(亚省时报)
8月初股市的大跌與其說是投資人的恐慌性拋售,更確切的應該是買者的罷工。當市場只有賣家時,價位當然短暫時間內可一落千丈。華爾街痛恨且害怕不確定性,有此情況時沒人願承接股票,股票在手的人可能認為先賣了再說。現在股市就像一葉扁舟駛在茫茫雲霧之中,不知方向在哪,不知何時會來個大浪,也不知何時才得見一片晴朗天空。此時投資人為什麼要擁有股票?
本世紀以來的股市崩盤各有特色,都是前所未見。第一次是網路科技泡沫的破滅,加上九一一使狀況更複雜更驚恐。第二次來自地產市場的泡沫化和殃及全球大家未曾聽過的次級房貸風暴。現在美國國債差點違約,信評被降級乃史上第一遭。
1917年「舉債上限」這個法律本就無稽,政府每年開支不是已由國會控制?還要不時通過上限額度,不但多此一舉也是自找麻煩,國會低能與功能不彰時就會出事。國會要不要通過舉債上限等於問美國欠債要不要還錢。當然要﹗
過去50年舉債上限通過了74次。如果歐巴瑪在去年12月中民主黨還是眾院多數時悄悄地把「舉債上限」綁在布希減稅與失業救濟延長的法案一起通過的話,今天可能不會有這個危機。也許那就不會觸動史坦普降級的作為。對美國主權債有評比似乎不必要,三個、兩個或一個A現在看來好像不重要。14兆的聯邦債遍及天下,9.5兆可隨時交易。世上沒有如此「龐大「與「流通「的交易物。因此美國債信品質雖差了,大家一時緊張反倒把資金搶進聯邦債。
媒體的報導與街談巷議使美國債信評比降級成為信心危機,大家忙拋售股票,自己嚇自己。事實上股票的崩跌根本原因在經濟。我們的經濟前半年才成長0.8%,整年的成長也會比過去的期待還低。投資人抓不準經濟會保持微溫還是再次陷入衰退,股市當然找不到方向而陷入迷惘。
8月9日,聯儲會聲明將保持特殊低率直到2013年中。歷史上聯儲會從來不會也無法告訴你一定期間內它利率的態度,可見經濟是如何的嚴峻。聯儲會都告訴你近兩年內經濟熱不起來,你對股市還要有什麼樣的期待?經濟既然這麼差,又盼不到三次量化寬鬆政策大家當然不滿意,然而低利率環境對經濟必竟有利。頓時投資人拋開國債降級的恐懼,心想危機已過,經濟就走著瞧看著辦,道瓊日間從底部回竄600點。
眾多的問題、許多的擔憂使股市自5月以來找不到方向,史坦普五百指數鎖在1250與1350 的箱型圖形中。8月4日終於下破1250而繼續崩落多日,此時出現技術崩盤之勢,股市由正型轉為斜型,因為不但支撐點1250被破,必需死守的兩百天平均線也失守了。
同時,兩年多來一路漲揚的幾個波中,前時3月日本地震造成的低點為1256。這點不保,根據道瓊理論,股市主趨勢在8月2日後已由「漲勢」轉為「跌勢」,根據那理論股市已進熊市。如果史坦普指數不像跌下來那麼快的儘速回到1250點之上,股市可能已預料到前面的衰退。
短期內突上突下的市場仍將得見。前面三兩個月股市仍將不穩,最好的情況就是慢慢再形成一個交易距而鎖在其中。我們擔心的不是幾天內千點的上下,也不是短期危機,而是經濟長期的失落。
很有可能多年間經濟缺乏動力,高失業率持續,利率低落,美元不振,股市房市低迷。消費者不消費不投資,經濟就死氣沉沉。儲蓄的人幾乎拿不到利息,無端受到處罰。失落的20年好像經濟強國最後都要走的路。股市暫時也迷茫,不知我們是否也走這條路。(作者為投資顧問)
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